цифровые финансовые активы: виды и особенности

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это цифровые права, выпущенные в соответствии с Федеральным законом № 259-ФЗ «О цифровых финансовых активах». Они могут представлять собой денежные требования, права по эмиссионным ценным бумагам, права на участие в капитале непубличных акционерных обществ или иные права, определяемые решением о выпуске. Такие активы учитываются в распределённом реестре и позволяют компаниям привлекать капитал, а инвесторам — участвовать в финансировании бизнеса. Ниже разберём виды и особенности ЦФА, а также расскажем, как они соотносятся с инструментами инвестиционных платформ.

Цифровые финансовые активы: базовое определение и правовая природа

ЦФА созданы как юридический инструмент, который сочетает свойства ценных бумаг и цифровых технологий. В отличие от классических ценных бумаг, они не существуют на бумаге, а фиксируются в виде записей в информационной системе, оператор которой внесён в реестр Банка России. Это даёт инвесторам дополнительные гарантии прозрачности, но одновременно накладывает обязательства на всех участников процесса.

Согласно закону, выпуск ЦФА допускается только после регистрации оператора, а сам актив должен соответствовать требованиям, установленным Банком России. Важно понимать, что ЦФА — это не криптовалюта: они не являются средством платежа и не анонимны. Вместо этого они признаются имуществом, что позволяет защитить права владельцев в суде.

Виды цифровых финансовых активов

Законодатель не закрепляет жёсткого перечня видов, однако все ЦФА можно условно разделить на категории в зависимости от типа удостоверяемых прав. На практике наиболее распространёнными являются:

• Долговые ЦФА — цифровые права, подтверждающие обязательство эмитента выплатить номинал и проценты в определённый срок. По сути, это цифровой аналог облигации.
• Долевые ЦФА — права на участие в уставном капитале непубличного акционерного общества. Такие активы позволяют получать часть прибыли компании, но не дают права голоса в классическом понимании.
• ЦФА на денежные требования — права требовать уплаты определённой суммы с контрагента, например по договору займа.
• ЦФА на иные права — например, права на получение товаров или услуг, но в инвестиционном контексте чаще рассматриваются как гибридный инструмент.

Чтобы наглядно сравнить основные типы, используем таблицу:

Тип ЦФА	Удостоверяемое право	Схожий классический инструмент	Пример, где используется
Долговой	Право на возврат суммы и процент	Облигация	Финансирование оборотного капитала компании
Долевой	Право на часть прибыли и активов	Акция (непубличная)	Привлечение инвестиций в стартап или частный бизнес
Денежное требование	Право на конкретную сумму	Договор займа	Краткосрочное кредитование контрагента
Гибридный	Сочетание прав (например, денежное требование и прав на услуги)	Сложный инструмент	Бизнес-проекты с дополнительными бонусами

Не все перечисленные категории напрямую доступны на инвестиционных платформах. Например, на крупнейших российских платформах чаще встречаются долговые инструменты, но развитие законодательства постепенно расширяет линейку.

Особенности выпуска и обращения ЦФА

ЦФА имеют ряд отличительных черт, которые важно учитывать как эмитентам, так и инвесторам:

1. Регистрация оператора — операции с ЦФА может проводить только оператор, включённый в реестр Банка России. Поэтому, выбирая площадку, проверяйте её наличие в реестре.
2. Оформление выпуска — эмитент сам или через оператора составляет решение о выпуске, где указывает объём прав, сроки, условия погашения и иные параметры.
3. Учёт в распределённом реестре — информация о владельцах и переходах прав хранится в реестре, что снижает риск фальсификации.
4. Ограничение круга лиц — действуют ограничения для неквалифицированных инвесторов: например, в некоторых типах ЦФА можно участвовать только после тестирования или при соблюдении лимитов.
5. Обращаемость — в отличие от акций на бирже, ЦФА на раннем этапе имеют ограниченную ликвидность. Инвестору сложно быстро продать актив без потери в цене.

Эти особенности делают ЦФА инструментом для осознанного инвестора, который готов разбираться в деталях и оценивать риски.

Как инвестировать в ЦФА через инвестиционные платформы

Инвестиционные платформы — это электронные площадки, которые связывают инвесторов с заёмщиками или эмитентами. С развитием рынка ЦФА многие платформы начали интегрировать цифровые активы в свои продуктовые линейки, позволяя клиентам финансировать компании с помощью ЦФА. Однако важно подчеркнуть: инвестирование через платформу сопряжено с потерей вложенных средств в полном объёме, доходность не гарантирована, а вложения не застрахованы государством.

Если вы хотите рассмотреть такой вариант, следуйте общему алгоритму:

1. Проверьте платформу. Убедитесь, что оператор включён в реестр Банка России. Например, информация о регистрации размещена на официальном сайте платформы.
2. Изучите условия. Внимательно прочитайте правила платформы: какие ЦФА доступны, какой минимальный порог входа, какие сроки и какие предусмотрены гарантии (часто гарантий нет).
3. Оцените риски. Не инвестируйте средства, потеря которых критична для вашего бюджета. Изучите финансовое состояние эмитента, если такая информация раскрыта.
4. Пройдите тестирование. Для неквалифицированных инвесторов Банк России может требовать тестирование перед сделками с отдельными видами ЦФА.
5. Примите решение. Помните, что платформа не даёт индивидуальных инвестиционных рекомендаций. Вы сами несёте ответственность за выбор.

Если вы только начинаете разбираться в инвестициях, возможно, стоит изучить базовые принципы в разделе для инвесторов, а компаниям, задумывающимся о выпуске ЦФА, может быть интересна информация в блоке для компаний. Также полезно понять, какие услуги оказывает инвестиционная платформа и как строится её работа.

Преимущества и риски ЦФА

Как любой инструмент, ЦФА имеет свои плюсы и минусы.

Потенциальные преимущества:

• Прозрачность — записи в распределённом реестре сложнее подделать.
• Низкий порог входа — в отличие от прямых инвестиций в акции, некоторые ЦФА доступны от небольших сумм, например от 10 000 ₽.
• Автоматизация — выплаты могут производиться автоматически по смарт-контракту.
• Доступность для бизнеса — эмитент может привлечь капитал без сложной процедуры биржевого листинга.

Ключевые риски:

• Потеря капитала — если эмитент обанкротится, вы можете потерять все вложенные средства. вложения не застрахованы государством.
• Низкая ликвидность — продать ЦФА до погашения часто трудно, особенно на раннем рынке.
• Регуляторные изменения — требования могут измениться, что повлияет на стоимость и обращаемость.
• Отсутствие гарантированной доходности — никакие условия не гарантируют прибыль, а фактическая доходность может оказаться ниже ожидаемой.

ЦФА и криптовалюты: принципиальная разница

Мы уже упоминали, что ЦФА не являются криптовалютой. Вот главные отличия:

• Законность — ЦФА признаны российским законодательством и защищены правом; криптовалютные операции находятся в «серой зоне».

• Эмитент — у ЦФА всегда есть конкретный эмитент и юридические обязательства; криптовалюты часто децентрализованы и не имеют ответственного лица.

• Информационная прозрачность — эмитент ЦФА обязан раскрывать данные по Банку России; криптовалюты анонимны.

• Доступность для инвесторов — ЦФА могут покупать только через операторов в реестре; криптовалюты доступны на зарубежных биржах, но это вне правового поля РФ.

Поэтому, если вы встречаете предложения о «криптовалютных ЦФА», будьте осторожны: это, скорее всего, не соответствует закону.

Перспективы и развитие

Рынок ЦФА в России постепенно растёт: Банк России расширяет реестр операторов, а крупные компании начинают использовать ЦФА для привлечения финансирования. Однако пока ликвидность ограничена, а вторичный оборот только формируется. Для инвестора это означает возможность войти в новый класс активов на ранней стадии, но одновременно и повышенные риски.

Если вы хотите узнать больше о том, как мы устроены и какие принципы закладываем в работу платформы, загляните в раздел о компании.

Коротко

• Цифровые финансовые активы — это законный инструмент, регулируемый Законом № 259-ФЗ.
• Виды ЦФА: долговые, долевые, денежные требования и гибридные.
• Главные особенности: регистрация оператора, реестровый учёт, ограничения для частных инвесторов.
• Купить ЦФА можно через инвестиционные платформы, но это высокорискованные вложения, возможна полная потеря средств.
• ЦФА отличаются от криптовалют наличием эмитента и правовой защиты.

---", "body_end": "Об авторе. Сергей Урескул — корпоративный юрист с 2008 года, генеральный директор АО «ИКТ» (TOP-3 PRAVO.RU-300, TOP-10 RAEX), президент НАКЮР, основатель платформы прямых инвестиций Finmuster.

Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестирование с использованием инвестиционной платформы является высокорискованным и может привести к потере вложенных средств в полном объёме; доходность не гарантирована. Оператор инвестиционной платформы — АО «ЭЦБ», ИНН 2311324509, реестр операторов инвестиционных платформ Банка России № 58 от 04.03.2022.