Доходность от инвестиций в облигации: расчет

Расчет доходности облигаций — это первый шаг к осознанному инвестированию в долговые бумаги. Зная, как вычисляется доходность, вы сможете сравнивать разные облигации между собой, оценивать потенциальную выгоду и принимать решения на основе фактов, а не эмоций. В этой статье подробно разбираем формулы, показываем примеры и предупреждаем о рисках.

Что такое доходность облигации и зачем её считать

Облигация — это долговая ценная бумага, по которой эмитент обязуется выплачивать владельцу купоны (проценты) и вернуть номинал при погашении. Доходность инвестора складывается из двух частей:

• купонного дохода — регулярных выплат, которые эмитент перечисляет держателю;
• разницы между ценой покупки и номиналом — если вы приобрели бумагу дешевле номинала (с дисконтом), при погашении получите дополнительную прибыль; если дороже — убыток.

Итоговая доходность зависит от цены покупки, размера купона, срока до погашения и частоты выплат. Именно поэтому один и тот же купонный процент может давать разную реальную доходность в зависимости от рыночной цены.

Виды доходности облигаций

Разные инвесторы ставят перед собой разные задачи, и для каждой подходит свой показатель доходности. Рассмотрим основные виды в таблице.

Тип доходности	Что учитывает	Когда применять
Текущая (купонная)	Только купонные выплаты относительно текущей рыночной цены	Для быстрой оценки денежного потока, который вы будете получать
Простая к погашению	Купоны + разница между ценой покупки и номиналом, распределённая на срок	Для сравнения облигаций с близкими сроками и купонами
Эффективная (YTM)	Купоны + реинвестирование купонов по той же ставке, что и доходность	Для сравнения облигаций с разными сроками и частотой выплат

Текущая доходность

Текущая (или купонная) доходность показывает, сколько процентов годовых вы получаете от купонов относительно вложенных средств. Формула проста:

[ \text{Текущая доходность} = \frac{\text{Годовой купонный доход}}{\text{Рыночная цена}} \times 100% ]

Например, облигация номиналом 1 000 ₽ с купоном 8% годовых (то есть 80 ₽ в год) продаётся за 950 ₽. Текущая доходность = 80 / 950 × 100 ≈ 8,42%. Этот показатель полезен, но игнорирует изменение цены к моменту погашения.

Как рассчитать простую доходность к погашению

Простая доходность к погашению учитывает и купоны, и разницу между ценой покупки и номиналом. Она показывает среднегодовую доходность без учёта реинвестирования купонов. Формула для бумаги с годовыми купонами выглядит так:

[ \text{Простая доходность} = \frac{C + \frac{N - P}{T}}{\frac{N + P}{2}} \times 100% ]

Где:

• ( C ) — годовой купонный доход;
• ( N ) — номинал;
• ( P ) — цена покупки;
• ( T ) — число лет до погашения.

Рассмотрим пример. Облигация номиналом 1 000 ₽, купон 60 ₽ в год (6%), до погашения 3 года, цена покупки 950 ₽.
Простая доходность = (60 + (1000 - 950)/3) / ((1000 + 950)/2) × 100 = (60 + 16,67) / 975 × 100 ≈ 7,86%.

Этот расчёт даёт приблизительную оценку, но не учитывает, что вы можете реинвестировать купоны. Если вы хотите получить более точную цифру, переходите к эффективной доходности.

Эффективная доходность: учитываем реинвестирование

Эффективная доходность к погашению (YTM — yield to maturity) — это ставка дисконтирования, при которой текущая стоимость всех будущих платежей по облигации (купоны и номинал) равна её текущей рыночной цене. Она предполагает, что полученные купоны реинвестируются по той же ставке. YTM считается по формуле внутренней нормы доходности (IRR), и её расчёт без финансового калькулятора или Excel трудоёмок.

[ P = \sum_{t=1}^{n} \frac{C_t}{(1 + YTM)^t} + \frac{N}{(1 + YTM)^n} ]

Где ( C_t ) — купон в момент времени ( t ), ( n ) — число периодов до погашения. На практике вы можете использовать встроенную функцию Excel ДОХОД() или онлайн-калькуляторы.

Пример использования Excel

В Excel есть функция ДОХОД, которая возвращает доходность к погашению. Аргументы: дата расчёта, дата погашения, купонная ставка, цена (как процент от номинала), номинал (обычно 100 или 1000), частота выплат (1 — раз в год, 2 — раз в полугодие) и база (обычно 3).

Пример расчёта на условных данных

Допустим, вы сравниваете две облигации одного эмитента с одинаковым кредитным рейтингом, но разными условиями.

Облигация А – номинал 1 000 ₽, купон 7% в год с выплатой раз в год, до погашения 2 года, цена 980 ₽.

Облигация Б – номинал 1 000 ₽, купон 5% в год с выплатой раз в год, до погашения 3 года, цена 940 ₽.

Используя любую формулу или Excel, вы получите:

• Простая доходность А: (70 + (1000-980)/2) / ((1000+980)/2) × 100 ≈ (70+10)/990×100 ≈ 8,08%.
• Простая доходность Б: (50 + (1000-940)/3) / ((1000+940)/2) × 100 ≈ (50+20)/970×100 ≈ 7,22%.
• YTM для обеих окажется близкой к простой, но у Б, вероятно, будет чуть выше за счёт дисконта. Точные значения легко посчитать в Excel.

Такой анализ помогает увидеть, что облигация с меньшим купоном, но большим дисконтом может оказаться не менее привлекательной. В то же время инвестиции всегда сопряжены с риском — эмитент может объявить дефолт, и вы потеряете вложения. Поэтому при выборе обращайте внимание и на финансовую устойчивость компании.

Ошибки и риски при расчёте доходности

Расчёт доходности — лишь инструмент, он не даёт гарантий. Вот что важно помнить:

• Не путайте купонную ставку и доходность. Купон устанавливается от номинала, а доходность зависит от цены покупки.
• Игнорирование налогов. В некоторых случаях купонный доход облагается налогом, что снижает фактическую доходность.
• Досрочное погашение или оферта. Эмитент может выкупить облигацию раньше срока, и ваша реальная доходность изменится.
• Рыночный риск. Цена облигации колеблется, и если вы решите продать её до погашения, доходность может оказаться ниже ожидаемой.

Инвестиции в облигации, как и любые другие вложения на платформах, не застрахованы государством и могут принести убыток. Доходность не гарантирована. Все расчёты следует рассматривать как приблизительные ориентиры, а не как обещание будущего дохода.

Как выбрать облигацию с учётом доходности

Чтобы принять решение о покупке облигации, часто достаточно следовать такому алгоритму:

1. Определите цель инвестирования и горизонт вложений.
2. Изучите финансовое состояние эмитента, рейтинги, отрасль.
3. Рассчитайте простую и эффективную доходность для интересующих бумаг.
4. Сравните с доходностью аналогичных инструментов на рынке (например, с депозитами).
5. Оцените риски и диверсифицируйте портфель.

Если вы новичок и хотите инвестировать в проекты через инвестплатформы, помните: там вы получаете не облигации, а займы бизнесу, где доходность может быть выше, но и риски значительно выше. Обязательно изучите условия и регламенты на платформе Finmuster.

Коротко

• Доходность облигации складывается из купонных выплат и разницы между ценой покупки и номиналом.
• Текущая доходность учитывает только купоны, простая — ещё и изменение цены, эффективная — реинвестирование.
• Формулы простой и эффективной доходности позволяют сравнить бумаги между собой, но не гарантируют результат.
• Помните о рисках: дефолт эмитента, рыночные колебания, налоги — всё это может снизить реальную доходность.
• Инвестиции всегда сопряжены с риском потери средств, поэтому перед вложением тщательно анализируйте эмитента и условия.

Если вы хотите инвестировать в облигации или другие инструменты, начните с изучения информации на нашем сайте: раздел для инвесторов, информация для предпринимателей, материалы для сберегающих. Также полезно познакомиться с политикой компании и услугами. Больше статей в блоге и руководстве по облигациям.

Решение всегда за вами. Зарегистрируйтесь на платформе Finmuster, чтобы получать доступ к инвестиционным возможностям и самостоятельно принимать обдуманные решения.

---

Об авторе. Сергей Урескул — корпоративный юрист с 2008 года, генеральный директор АО «ИКТ» (TOP-3 PRAVO.RU-300, TOP-10 RAEX), президент НАКЮР, основатель платформы прямых инвестиций Finmuster.

Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Инвестирование с использованием инвестиционной платформы является высокорискованным и может привести к потере вложенных средств в полном объёме; доходность не гарантирована. Оператор инвестиционной платформы — АО «ЭЦБ», ИНН 2311324509, реестр операторов инвестиционных платформ Банка России № 58 от 04.03.2022.